羊城晚报:降息对“稳增长”恰逢其时

央行昨晚宣布,自今日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。与通常在周末宣布降息、下周实施不同,这次降息在周末到来之前宣布,并在周末就实施,应该与周末将公布5月宏观经济数据有关。也就是说,5月宏观经济数据可能不理想。

其实,市场上一直都有预测,今年会降息一到三次,而且大多认为6月份是今年首次降息的时间窗口。但是,由于今年有两次下调存款准备金率,而且存款准备金率可以下调的空间还很大,因此,也有分析认为可能全年都不一定降息。

导致央行决定降息应该有这么一些因素。一方面,刚刚公布的PMI(采购经理指数)数据不太理想,经济仍在下滑。5月PMI为50.4%,比上月回落2.9个百分点,为近5个月来的低点,比市场预计的下落幅度还要大,已经接近经济景气的荣枯临界点。汇丰的PMI数据进一步下落至48.4%,连续7个月处于荣枯线以下,反映出中小企业经营的压力增大。实体经济不断下滑是实施降息的内在要求。

另一方面,继4月份CPI(物价指数)回落后,市场普遍预计本月9日即将公布的5月CPI也将继续回落,可能在3.2%左右,至6月份CPI或将跌至3%以下。通胀受到压制,为降息提供了较好的市场条件,打消了管理层对降息会刺激通胀的担心。通胀压力放缓是实施降息的外部条件。

与降低存款准备金率相比,降息对刺激经济的作用会更大一些。5月份央行降低存款准备金率之后,货币市场利率已经有显著下降。银行可贷的资金增加了,但企业普遍不愿意贷款,甚至一些中小企业还提前还贷,以前所谓的“融资难”的呼吁也少了。说明市场不好,有钱也不敢贷。而利率下调,使资金使用成本降低,有可能是“稳增长”的最有效措施。

在经济进一步下滑的背景下,从中央到地方都出台了一系列的“稳增长”措施,既有基建投资,也有刺激消费。而降准使市场有可贷的资金,降息使市场有更便宜的资金。目前来看,在拉动经济增长的“三驾马车”中,最不可靠的是出口,欧元区危机仍没见底,美国各种数据扑朔迷离。因此,刺激内需是长久之计,加大投资是立竿见影之举。

另外,还值得一提的是,目前又到了成品油调价的时间窗口,国际原油价格在这个区间下降了8%以上,有可能使国内成品油价格出现较大的下调。这也可能进一步带动CPI下行,为降息以刺激经济增长创造了良好的条件。

相关数据显示,一方面,今年或会有相当一批的中小企业倒闭,另一方面,预计5月份原材料购进价格指数将大幅回落10个百分点,通胀压力进一步放缓。现在降息恰到时候。当然,对股市、楼市都是一大利好……也符合利率市场化改革的方向。